《内部资本市场协同治理研究》-周群华

内容简介:

我国企业集团内部资本市场面临的治理问题是，在股权相对集中的所有权结构下，控股股东通过金字塔、交叉持股等结构，凭借现金流权与控制权的分离，通过非常隐蔽的手段剥夺外部投资者。在我国法律制度不健全和金融环境欠发达的现实条件下，母公司无论是出于掠夺子公司少数股东利益的动机还是出于缓解融资约束的需要，都需依赖内部资本市场来实现。内部资本市场发挥的两种作用中，哪种作用占主导地位，取决于公司治理的确切环境和公司面临的融资约束情况。
在与集团内部资本市场治理有关的内、外部治理机制中，多个协同主体之间协同治理行为演化的长期均衡结构可能完全协同，也可能完全不协同，演化的路径及最终演化结果受到博弈双方的初始状态影响。在内部资本市场治理协同的实际运作中，协同主体之间协同资源的互补性、协同方式的适宜性、协同意愿及合作能力等是影响协同主体最大纯收益获得的各种因素，从而决定了博弈双方的策略演化路径。这些因素在协同治理行为的动态演化过程中起到了至关重要的作用，直接影响着长期性协同主体之间协同关系的建立和稳定。

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